<怎么买股票>康芝药业近年业绩不佳，毛利润下降净亏损，销售管理费用高

对这样的状况，公司方面给出的解释也挺直接：主打的儿童感冒药和咳喘药，渠道库存实在是太多了康芝药业财务造假，终端市场还在消化库存，导致公司出货量大幅下滑。但偏偏市场推广和促销投入又没法快速砍掉，刚性支出卡在那儿，这笔钱躲也躲不过。

与2023年相比，康芝药业2024年的毛利润同比下降了约 41.02%，减少了1.82亿元。最要命的是什么呢？扣掉非经常性损益，公司净亏损已经达到2.13亿元康芝药业财务造假，说明光靠主业康芝药业近年业绩不佳，毛利润下降净亏损，销售管理费用高，现在康芝药业是赚不到钱了。同一时间，公司账上的经营现金流量净额为7146万元，还利息和维持日常投资是不是吃力就不得而知了。

除了销售费用让人疑惑，公司的管理费用也不低，去年花掉了1.17亿元，占了收入的近四分之一。康芝一直维持海南、广东双总部运营模式，办公人员、行政开支可能难免重复，这钱花得是不是有点冤枉，恐怕只有管理层心里清楚。

作为「领先儿童大健康企业」的康芝药业，这些年业绩起伏不定康芝药业近年业绩不佳，毛利润下降净亏损，销售管理费用高，经营情况并不理想。在最近六年里，公司三年亏损，尤其2021年后业绩更是明显陷入盈亏交替的状态：2021年勉强盈利0.11亿元，2022年骤然亏损1.88亿元，2023年又小幅盈利0.12亿元，到了2024年则再次陷入巨亏。

2024年末货币资金 | 来源：康芝药业2024年报告

截至2024年年底，康芝药业账上的现金只有1.13亿元，而公司欠的负债合计却高达8.1亿元，资产负债率达到41%。公司虽然期末存货较年初有所下降，但营运资金周转可能仍面临压力。不过，期末应收账款较年初有显著减少。”

并购深坑

中山爱护估值泡沫与商誉风险

翻翻过去，问题可能早就埋下了种子。早在2018年，康芝药业掏出3.5亿元，从控股股东洪氏家族手里买下了中山爱护公司。这笔交易账面溢价高到离谱，达到了818.87%，而且还附带着一条“年化12%利息回购”的补偿条款，原本是为了保险兜底，没想到几年后却成了难以摆脱的累赘。

中山爱护官网

收购完成后的五年，中山爱护的经营情况一路下滑，五年（2019-2023）累计亏损近1亿元，跟当初承诺的盈利目标（1.72亿元）完全背道而驰。

到了2024年，该回购的股权宏氏投资又没如约回购，只象征性支付了5000万元，依然欠下约5.4亿元的补偿款没能兑现。

根据公开信息，收购双方都是家族旗下的企业，而且定价公允性可能会遭受外界质疑。审计机构几年来将商誉减值均被列为KAM，这表明审计师持续高度关注此风险。但管理层迟迟未进行计提减值，直到2024年底，这块商誉还留着整整2.68亿元。

今年4月29日，针对宏氏投资持续未履行业绩补偿承诺的情况，海南证监局正式下发了《关于对海南宏氏投资有限公司采取责令改正措施的决定》（11号），要求公司立即整改，限期兑现承诺。

对此，宏氏投资回应称，公司及下属子公司资产充足，具备通过资产处置、抵押或质押等方式获取足够资金履行回购义务的能力。公司承诺接下来将认真遵守监管要求，加速资产变现步伐，同时通过多渠道融资，尽早解决业绩补偿的历史遗留问题。

公开资料显示，宏氏投资旗下仍在运营的企业逾十家，包括海南康大投资有限公司（下称“海南康大”）与海南康灵创意港投资有限公司（下称“海南康灵”）等。

康芝药业于2024年5月的公告进一步披露：海南康大持有“海甸城”商业综合体，保守估值不少于5.25亿元；海南康灵拥有海南康灵创意港二期等物业，按照政府备案价计算约5.40亿元。

从资产实力来看，宏氏投资完全有能力履行业绩补偿承诺，却始终未完成应有的股权回购。此次遭海南证监局责令改正后康芝药业近年业绩不佳，毛利润下降净亏损，销售管理费用高，能否在今年内兑现补偿，成为市场关注的焦点。

根据媒体报道康芝药业财务造假，康芝药业董事会秘书办公室相关人员回应称，目前仍不清楚宏氏投资的具体回购安排。不过，根据监管要求，宏氏投资需在30日内提交书面整改报告，届时更为详细的回购方案有望同步公布。

业绩亏损，管理层在涨薪

员工薪酬，人均同比下降

根据公司披露的2024年年报，康芝药业实现营收4.73亿元，同比下降36.07%；归母净利润亏损2.16亿元，同比暴跌1975.20%；扣除非经常性损益后净利润亏损2.13亿元，同比下降1671.71%。

在公司陷入经营困境的同时，员工的收入也受到了影响。根据《经济观察报》的报道，Wind统计数据显示，康芝药业2024年人均薪酬为12.05万元，比2023年的12.82万元同比下降了6.01%。

员工收入缩水，然而令人意外的是，公司管理层的薪资却不降反升，2024年高管团队的总薪酬达到408.88万元，比上一年的378.72万元还增加了7.96%。

康芝药业董事长洪江游2024年薪资71.40万元，比2023年的54.20万元增加17.20万元。副董事长兼副总裁洪丽萍（洪江游之妹）年薪为52.43万元，比上一年增加9.86万元；总裁洪江涛（洪江游之弟）年薪50.82万元，同比增加9.63万元。

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